降息对铁矿石利好有限

　　供过于求的格局决定了铁矿石跌多涨少的特点

　　在经济通缩风险上升的背景下，央行再度降息，但这对钢铁市场利好有限。在快速拉升后，铁矿石期货存在回调风险。

　　经济通缩风险仍存，央行再度降息

　　4月中国PPI同比增长-4.6，连续第38个月负增长，CPI仅增长1.5，继续维持在2以下，且两项数据环比均下降，进出口也双双大降，显示国内需求不振，经济依旧面临通缩风险。为了稳定市场信心、拉动经济增长，中国央行宣布降息0.25个百分点，这是2014年11月以来，7个月内第三次降息，国家发改委也表示将有更多重大工程项目推出。我们预计后期仍有更多的降息、降准等宽松政策组合拳。

　　此次降低存贷款利率主要利好房地产市场，有助于未来房地产企业增加购地和施工数量，从而增加对钢材的消耗量，但短期对钢铁需求拉动有限。

　　供需均增长，钢材价格振荡运行

　　随着钢铁市场进入需求旺季，钢价反弹，钢厂的生产积极性全面恢复。据中国钢铁工业协会统计，4月下旬的日均粗钢产量较上一旬增长3.5，至179.01万吨，为去年10月上旬以来的高值。

　　由于钢材下游房地产、基建对钢材的需求也在增长，钢材库存持续减少。社会库存方面，截至5月8日，全国主要城市螺纹钢库存为650.85万吨，较前一周减少1.8，同比减少16。钢厂库存方面，据中钢协统计，4月下旬末，重点钢铁企业的钢材库存量较4月中旬大幅减少10.3，至1496.28万吨。

　　5月以来，随着铁矿石资源税和煤炭增值税率下调，钢厂生产成本降低，各地现货钢材价格稳中有降。上海地区20mm三级螺纹钢较4月底小幅下跌10元/吨，至2310元/吨。昨日，沙钢公布5月中旬建材价格政策，螺纹钢报价与上旬持平。虽然库存减少，但钢铁产量有望继续反弹，后期现货钢材价格难以大幅上行，预计仍将以振荡为主。

　　铁矿石库存减少，价格突破60美元/吨

　　近期，铁矿石现货走势明显强于螺纹钢现货，相关62铁矿石价格指数一举突破60美元/吨大关，至61.5美元/吨。一方面，钢厂开始增产，从而加大了铁矿石采购量;另一方面，受天气影响，澳大利亚港口铁矿石发货量减少，4月大铁矿石出口港——澳洲黑德兰港的铁矿石出口量比3月减少4。5月8日全国41个主要港口的铁矿石库存总量比前一周大幅减少516万吨，至8991万吨，为近17个月以来首次跌破9000万吨大关。

　　随着钢材价格走弱和铁矿石价格走强，钢厂对铁矿石的采购会变得更为谨慎，现货铁矿石价格很难继续大幅走强，需要巩固60美元/吨的支撑。

　　总体来看，铁矿石市场供过于求的大格局决定了其跌多涨少的特点，短期将面临450元/吨一线压力。